Delniški trgi
Začetek leta prinaša nenavadno dinamiko na področju svetovnih kapitalskih tokov. Dolgotrajna dominacija ameriških delnic, ki so skoraj poosebljale globalni optimizem, počasi izgublja sijaj, medtem ko Evropa in Kitajska postopoma stopata v ospredje kot vse bolj privlačni trgi. Ta sprememba ni posledica notranjih slabosti ZDA, temveč prej odraz spremenjene perspektive tržnih udeležencev. Ključno vprašanje, ki si ga danes zastavljamo je, ali gre zgolj za prehoden pojav ali pa za globlji, strukturni premik, ki bi lahko dolgoročno preusmeril tokove kapitala. Kakorkoli že, prebujanje Evrope in delna zaprtost največjega gospodarstva na svetu bosta nedvomno pustila svoj pečat. V marcu so se delniški trgi negativno odzvali predvsem na morebitni negativni vpliv uvedbe carin za vse izvoznike v ZDA, ki jih je napovedal ameriški predsednik Trump. To bi lahko povzročilo začano upočasnitev globalne zunanjetrgovinske dejavnosti.
Opazovana evropska delniška indeksa sta prvo četrtletje zaključila pozitivno. V Nemčiji so se delnice v povprečju podražile za 11 odstotkov, v Franciji za 5,6 odstotka. Močno je zrasel osrednji slovenski borzni indeks SBITOP, za skoraj 21 odstotkov.
Slabše so bile razmere na globalnih trgih. Delniški indeks ACWI je izgubil skoraj 6 odstotkov. Najbolj je padel ameriški indeks S&P 500, za skoraj 9 odstotkov. Zdrsnile so tudi kitajske delnice, v povprečju za 4,6 odstotka, medtem ko se je na hongkonški borzi četrtletje zaključilo pozitivno, z 10 odstotno donosnostjo.
Sprememba vrednosti od 31.12.2024
| Delniški indeks | 1. četrtletje 2025 | Leto 2024 |
|
SBITOP-Slovenija |
20,7% |
33,0% |
|
DAX-Nemčija |
11,3% |
18,8% |
|
CAC40-Francija |
5,6% |
-2,2% |
|
HANG SENG (v EUR) |
10,1% |
26,5% |
|
China A50 XIN9I-Kitajska |
-4,6% |
21,9% |
|
S&P 500 (v EUR)-ZDA |
-8,7% |
31,8% |
|
MSCI ACWI INDEX ( v EUR)-globalni |
-5,9% |
23,7% |
|
STOXX EUROPE 600-evropski |
5,2% |
6,0% |
Vir: Bloomberg
Trg obveznic
Donosnosti, predvsem državnih obveznic, so se ob koncu prvega četrtletja nekoliko zvišale. Tržne cene predvsem državnih obveznic so se znižale. Donosnost 10 letnih ameriških obveznic znaša 4,2 odstotka, donosnost nemškega »bunda« znaša 2,7 odstotka, slovenske 10 letne obveznice pa so četrtletje zaključile pri 3,3 odstotni donosnosti.
Sprememba vrednosti od 31.12.2024
| Naziv indeksa | 1. četrtletje 2025 | Leto 2024 |
|
iBoxx Overall Bond Index (v EUR) |
-0,8% |
2,5% |
|
iBoxx Corporate Index (v EUR) |
-0,5% |
3,8% |
|
iBoxx Eurozone Bond Index (v EUR) |
-1,2% |
1,8% |
Vir: Bloomberg
Donosnosti obveznic krajših ročnosti so se znižale glede na zahtevane donosnosti obveznic daljših ročnosti.
| Država | 2 letna državna obveznica (31.3.2025) | 10 letna državna obveznica (31.3.2025) | 10 letna državna obveznica (31.12.2024) |
| ZDA | 3,9% | 4,2% | 4,6% |
| Nemčija | 2,0% | 2,7% | 2,4% |
| Francija | 2,2% | 3,5% | 3,2% |
| Italija | 2,3% | 3,9% | 3,5% |
| Španija | 2,2% | 3,4% | 3,1% |
| Slovenija | 2,1% | 3,3% | 3,0% |
Vir: Bloomberg
Inflacija in Euribor
V evroobmočju se je inflacija v prvem četrtletju znižala, na medletni ravni na 2,2 odstotka. V Sloveniji je medletni indeks cen življenjskih potrebščin konec marca znašal 2 odstotka, medtem ko je v enakem obdobju lani beležil 3,6 odstotka. Tudi 6 mesečni Euribor se je konec marca znižal na 2,3 odstotka, medtem ko je konec leta 2024 še presegal 2,5 odstotka.
Centralne banke in ključne obrestna mere
Evropska centralna banka (ECB) je v prvem četrtletju dvakrat znižala depozitno obrestno mero, vsakič za 25 osnovnih točk. Konec marca je le-ta znašala 2,5 odstotka.
Ameriška centralna banka (FED) vztraja pri ohranjanju višjih obrestnih mer. V prvem četrtletju se ključna obrestna mera ni spremenila in znaša 4,5 odstotka.
Skladi življenjskega cikla Sava pokojninske družbe
Kritni skladi, ki jih upravlja Sava pokojninska so prvo četrtletje zaključili z negativnimi donosnostmi, predvsem zaradi negativnega vpliva ameriških delnic na skupno donosnost. Donosnost Mojega dinamičnega sklada v prvih treh mesecih 2025 znaša -4,6 odstotka, Mojega uravnoteženega sklada -3,4 odstotka, Moj zajamčeni sklad pa je s konzervativno naložbeno politiko zabeležil -0,05 odstotno donosnost. Zajamčena donosnost v enakem obdobju znaša 0,7 odstotka.