Za nami je prva četrtina leta 2018. Dosedanje dogajanje na svetovnih kapitalskih trgih napoveduje spremenljivo in nepredvidljivo leto. Mesec januar se je zaključil z zgodovinsko najvišjimi vrednostmi večine svetovnih delniških indeksov. V februarju je prišlo do unovčevanja dobičkov in posledično je povečana ponudba sprožila padce tečajev delnic, vendar zmerne in pričakovane.

V marcu so delniški trgi zdrsnili močneje. Svetovni delniški indeksi so v povprečju izgubili 3,4 odstotka vrednosti, kar izkazuje sprememba indeksa MSCI World Index, izraženega v evrih. V letošnjem letu so jo najslabše odnesle delnice na nemški borzi, saj je delniški indeks DAX zabeležil 6,4 odstotni zdrs vrednosti.

Tabela: spremembe vrednosti delniških in obvezniških indeksov

Naziv indeksa	Sprememba vrednosti
	Marec 2018	Leto 2018
SBITOP	0,0%	1,4%
DAX	-2,7%	-6,4%
CAC40	-2,9%	-2,7%
HANG SENG (v EUR)	-3,6%	-2,4%
DOW JONES (v EUR)	-4,5%	-4,9%
MSCI WORLD INDEX ( v EUR)	-3,4%	-4,3%
iBoxx EUR Liquid Corporates Bond Index (v EUR)	-0,1%	-0,6%
iBoxx EUR Eurozone Bond Index (v EUR)	1,6%	1,4%

Delniški trgi so konstantno pridobivali vrednost zadnjih osem let in se zdijo utrujeni. Kratkotrajna korekcija je povsem pričakovana. Razlogov za večje zdrse tečajev ali daljše depresivno borzno obdobje pa trenutni svetovni makroekonomski podatki ne napovedujejo.

V marcu je OECD še nekoliko izboljšala napovedi realne rasti svetovnega BDP za letos in v 2019. V obeh letih naj bi bila rast 3,9 odstotka. So pa v OECD opozorili tudi na tveganja zaradi naraščajočega trgovinskega protekcionizma.

V marcu smo bili priča začetku t.i. trgovinske vojne, ki so jo sprožile ZDA oz. njihov predsednik Donald Trump. Gre za uvedbo 25 odstotne carine na uvoz jekla in 10 odstotne carine na uvoz aluminija v ZDA, kar bi najbolj prizadelo Kitajsko, vendar tudi Evropsko Unijo. Protekcionistična politika, ki jo vodi ameriški predsednik, je vedno nepričakovana in navadno kratkotrajna, vendar dovolj za nemir in povečano nihajnost na kapitalskih trgih.

Tabela: donosnosti državnih obveznic

10 letne referenčne obveznice	Donosnost
	Marec 2018	Februar 2018	Januar 2018
Slovenija	0,98%	1,32%	1,16%
Nemčija (Bund)	0,49%	0,66%	0,69%
ZDA	2,74%	2,87%	2,72%
Španija	1,16%	1,54%	1,42%
Italija	1,70%	1,97%	2,02%

Donosnosti referenčnih državnih obveznic so se v prvem četrtletju 2018 ponovno znižale, na račun rasti tečajev obveznic. Kljub temu, da je ameriška centralna banka že aktivna pri višanju ključne obrestne mere, kar je storila tudi v marcu, ter da evropska centralna banka razmišlja o prenehanju odkupovanja obveznic na sekundarnem trgu, se donosnosti obveznic niso zvišale. Nekoliko je k temu pripomoglo tudi vedênje vlagateljev, ki so ob padanju delniških tečajev v marcu, povečali povpraševanje po obvezniških naložbah.

---